債券不安全、大宗商品恐買貴！專家教你聰明投資勝通膨

通膨將侵蝕你我手中現金，該如何用投資抗通膨？小資族、中高資產族，以及退休族，投資策略又有何不同？

商周採訪多家銀行、券商等財富管理主管、財經學者、理財專家，歸納出九大抗通膨資產配置教戰守則，提供讀者參考。

資產選擇》
Ｑ：通膨通常伴隨經濟成長，應優先關注哪些企業股票？

「（通膨）初期來說，其實企業獲利是會增加的。」群益期貨副總經理楊燿宇解釋，通膨發生時，通常意味著景氣好轉，企業也會受惠，「你從股票獲利的速度，絕對贏過利率的上漲。」

因此，他認為此時投資人在資產配置上，可提高股票比率。

優先關注哪些產業？國泰世華銀行首席經濟學家林啟超建議，首先，短期可注意受惠歐美疫情解封行情的消費型類股，例如餐飲業；以及能源、工業、金融等價值型類股。

他解釋，歐美經濟正明顯好轉，可望帶動消費動能等經濟需求，在歐美下半年正式解封前，還有機會賺到一波解封利多。

其次，則是逢低布局科技股。林啟超說，長期來看，科技股成長動能仍有望延續，但經過去年的強勁漲幅，多數科技股價格都處於估值偏高的水位。因此若下半年市場出現修正，如因聯準會釋出縮減購債等緊縮政策訊號所引發的股市震盪期，就是投資人可出手布局科技股的好時機。

最後，是跟著趨勢布局。富蘭克林投顧副總經理羅尤美建議，可關注基礎建設利多、以及全球氣候變遷等，較不易受到短線多空消息影響的長線題材。

資誠會計師事務所前所長張明輝，近日在「商周百大顧問團不斷電直播」中也點出，像是已著手布局減碳、綠能的鋼鐵、水泥廠，長期會建立起產能與成本優勢，提升未來的獲利，這便是尋找氣候變遷相關標的範例。

Ｑ：台灣人口負成長，還能投資房地產抗通膨嗎？

「抗通膨最有用的，就是房地產跟股票。」張明輝說。

他從需求面、成本面來分析，認為台灣人普遍愛買房，且鋼筋等原物料價格攀升，加上台灣房屋持有稅相對全球偏低，均導致台灣房價長期抗跌。

不過，他也點出，考慮到台灣人口減少的隱憂，他建議投資人，在挑選標的時，可瞄準蛋黃區，或是落在捷運、高鐵等重大公共建設周圍等相對保值的標的物。

Ｑ：通膨時期，債券還是最安全的投資嗎？

「多數類型的債券，正面臨兩大風險。」渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪直言，買債最安全的投資刻板印象，在通膨時代，恐怕不再適用。

他進一步解釋，隨著經濟逐漸復甦，意味著全球央行對資金態度將趨緊縮，甚至祭出升息手段，也意味著利率未來只會升不會降。

債券商品價格與殖利率呈反向關係，先前降息撒錢時期，買債可以賺價差；但如今相反，投資人此時布局債券，隨著升息步調接近，未來將賠上價差，且若殖利率的上升幅度趕不上通膨攀升速度，等於利差、價差兩頭空。

劉家豪補充，受惠於景氣復甦，企業發債違約風險也相對降低。因此建議投資人若要布局債券部位，建議選擇殖利率更高的高收益債，此類標的與企業表現高度連動。

曾在華爾街擔任財務規畫師的闕又上提醒，投資人除了把債券資產轉移到股票外，同時也可考慮購入美國抗通膨債券，此標的與消費者物價指數直接連動，若通膨升高，報酬率也會隨之上升，是抗通膨可採用的投資工具之一。

Ｑ：石油、黃金、銅等大宗商品今年漲很多，還能加碼？

「大宗商品這塊（市場），投機性正在升溫。」林啟超指出，雖然通膨有利於大宗商品的表現，但，多數大宗商品在過去一年都已出現不小的漲幅，已非相對便宜的資產。

以木材為例，這項今年漲幅一度翻倍的標的，卻在近一個月內跌逾三○％，波動度大的特性，是在投資前必須納入考慮的潛在風險之一。

過去被大眾與抗通膨幾乎畫上等號的黃金，此時是否適合布局？「這時候去買，不一定能抗通膨，虧更多都有可能。」資產部位逾千萬元、在臉書紛絲團有上萬人追蹤的理財部落客張遠也指出，目前黃金與多數原物料都有價格偏高的現象，此時投入，須格外小心「買貴」的風險。單就黃金而言，他認為，此類不孳息的商品，長期報酬都偏低，只有在通膨更為嚴重的時期，才會有獲利可能。

綜合考量波動性與價格偏高，張遠建議，此時配置大宗商品，占總資產比率不宜超過一○％，以免影響投資績效。

Ｑ：接下來該注意哪些會影響資本市場的指標？

首先，還是必須關注美國十年期公債殖利率。

做為市場基準關鍵利率之一，劉家豪以科技股為例，這族群類股目前多數估值偏高，遇到美國公債殖利率上升，股價通常會迎來修正回跌，可以做為判斷科技股走勢的指標。

再來，就是實體市場的經濟數字。歐美將成為全球最快大規模解封的市場，市場期待能布局餐飲、娛樂等板塊的復甦商機。

「你都敢去餐廳吃飯，一定是（疫情）憂慮變低。」林啟超指出，不管營業範圍遍布歐美的線上訂餐平台OpenTable所提供的訂餐數據、歐美地區旅遊安檢量，以及蘋果與Google定時發布的移動數據報告，皆是相對政府經濟統計更為即時、先行的參考依據，若這些數字都逐漸恢復疫情前水準，便可證明歐美市場的消費力道回溫。

策略選擇》
Ｑ：口袋較淺的小資族、新鮮人，怎樣投資最聰明？

對於收入相對有限的小資族來說，想要累積資產，更不能依賴死薪水，如何在有限資源下，追求投資的潛在最大報酬率，擊敗通膨，就是這族群的關鍵課題。

凱基證券財富管理規畫部業務副總經理王思微建議，在景氣復甦的循環下，小資族可透過定期定額方式，買入台股或是股票型基金，來累積出自己的第一桶金。

儘管手上現金難以布局動輒數百萬元的房地產標的，但，闕又上指出，投資人仍可選擇藉由漲幅與房地產市場行情連動、價格也相對親民的不動產投資信託（REITs）商品布局，參與該市場。

Ｑ：口袋較深的中高階資產族，該如何乘勢讓財富擴增？

楊燿宇建議，該族群資產比小資族更具規模，更適合做多元布局。

除了在股票市場選擇績優標的多方布局，以及投資前述高收益債相關、房地產商品外，部分現金也可考慮布局原物料貨幣，例如澳幣、紐西蘭幣，都是代表標的。

他分析，通膨升溫時，原物料貨幣通常都會是外匯市場中，表現相對突出的標的，是資產規模較大的投資人可適度布局的選擇。

小資族資產規模小，要追求明顯漲幅擊敗通膨，股票為優先，但是，要做多元配置時，匯市也適合資產部位較大者去部分配置。 

屬於實體資產的房地產，是資產配置中具抗通膨特性的選項之一，其中，選蛋黃區及鄰近重大公共建設的標的投資，更具保值性。(攝影者：郭涵羚)｜放大原圖

Ｑ：退休族只能買債嗎？有沒有兼顧風險與收益的方法？

退休族的投資準則是，保護本金、穩定收益，並維持購買力。「退休族群需要穩定的現金流以及保本性強的商品，」王思微分析，為因應通膨，退休族可選擇結合股債的平衡型基金做為核心投資配置，再搭配抗通膨債券，在提高收益的同時，避免本金過度波動或被通膨侵蝕。

此外楊燿宇也補充，高股息的指數股票型基金（ETF），也是退休族在可抗通膨同時，確保現金流的合適標的之一。

Ｑ：若擔心失業，投資與現金的比率該如何分配？

第二波疫情席捲台灣，許多店家、民眾收入頓時受到停業與失業衝擊，須有適當的現金配置，才能面對疫情風險，兼顧投資績效。

「我過去一個月花費，是平常兩倍。」財經節目主持人夏韻芬點出，疫情衝擊下，許多人收入減少，但遠距上班上學，加上部分三餐會以外送做為替代，比起平常用餐，多付了運費，整體開銷逆勢成長，此時，是否具備緊急預備金規畫，對財務安全至關重要。

她舉例，身邊有朋友擔任小老闆，過去雖然月入十萬元，但遇到疫情收入大減，但房東不肯降低店面租金，同時要支出員工薪水與租金，讓過去沒有存預備金習慣的他，財務壓力瞬間爆表。

「你平常薪水越高，你緊急預備金可能要更多！」她指出，過去大家認定至少要備妥半年生活所需的現金部位，但，對於部分中高階主管來說，若因疫情失業，重返職場可能要花一年以上，此類人的安全現金水位應拉到更高。

疫情衝擊加上通膨隱憂，不只是一般民眾，甚至包含中高階主管以及大老闆，此時除了思考投資布局，更是重新盤點財務規畫的時機。

本文完